DOCUMENTO EXPLICATIVO
Diferencias entre Productos Financieros y Activos Digitales (NFT, Smart Contracts, USDC y Pools de Liquidez Concentrada)
Razón por la cual JBH, bajo su licencia, puede comercializar estos activos y no productos financieros
- Introducción
El presente documento tiene por objeto diferenciar los productos financieros tradicionales, sujetos a una normativa específica (por ejemplo, MiFID II o normativa de valores), de los activos digitales que involucran NFTs (Tokens No Fungibles), contratos inteligentes (“Smart Contracts”), stablecoins como USDC y las Pools de Liquidez Concentrada en plataformas DeFi (p. ej. Uniswap). Asimismo, se explicará por qué JBH, bajo su licencia y modelo de negocio, está facultada para ofrecer servicios sobre dichos activos digitales y no sobre productos financieros tradicionales.
- Definición de Productos Financieros
- Concepto General
- Un producto financiero es cualquier instrumento de inversión regulado que normalmente está sujeto a supervisión por parte de autoridades financieras. Ejemplos clásicos incluyen acciones, bonos, fondos de inversión, derivados o cualquier otro instrumento negociado en mercados regulados (reglados) o sistemas multilaterales de negociación.
- Estos productos se rigen por un conjunto de normativas (en la Unión Europea, la MiFID II para la prestación de servicios de inversión, la Ley del Mercado de Valores, entre otras).
- Características Típicas
- Captan ahorro público de forma regulada.
- El inversor, generalmente, adquiere un derecho de participación, crédito o propiedad sobre un emisor.
- Están sujetos a requisitos de transparencia, información precontractual, adecuación y protección del inversor (por ejemplo, test de idoneidad, exigencias de capital para el intermediario, etc.).
- La comercialización suele requerir licencias de empresas de servicios de inversión (ESI), bancos o entidades financieras debidamente registradas.
- Naturaleza de los Activos Digitales (NFT, Smart Contracts, USDC y Pools de Liquidez)
A diferencia de los productos financieros tradicionales, los activos digitales basados en tecnología de registro distribuido (blockchain) se rigen por otra clase de normativas específicas o en proceso de definición (por ejemplo, la normativa europea MiCA – Markets in Crypto-Assets).
3.1. NFTs (Non-Fungible Tokens)
- Definición: Un NFT es un token único (no intercambiable con otro token idéntico) que representa la propiedad de un activo digital o físico (arte, coleccionables, contenido, etc.).
- No se consideran instrumentos financieros: Normalmente, un NFT no otorga derechos de voto, derechos de crédito ni participación en una empresa emisora. Tampoco, por lo general, está estructurado como un valor negociable en un mercado regulado.
- Regulación actual: En la Unión Europea y otras jurisdicciones, pueden verse cubiertos por normativas sobre criptoactivos (MiCA) o propiedad intelectual, pero no suelen clasificarse como valores mobiliarios.
3.2. Smart Contracts
- Concepto: Un Smart Contract es un programa informático que se ejecuta automáticamente en la blockchain al cumplirse unas condiciones definidas previamente.
- Objeto: Facilita la transferencia de valor digital (criptomonedas, tokens, NFTs) sin intermediarios tradicionales, basándose en código.
- No es un producto financiero per se: El Smart Contract es más bien un soporte tecnológico que permite automatizar procesos y transacciones, no un valor o instrumento emitido.
3.3. USDC (USD Coin)
- Stablecoin: USDC es una moneda digital cuyo valor se vincula al dólar estadounidense (1 USDC = 1 USD), y está respaldada por reservas de dólares u otros activos.
- Categoría normativa: Bajo marcos como la nueva Ley MiCA, las stablecoins se consideran “tokens referenciados a activos” (asset-referenced tokens) o “e-money tokens”, según sus características. No obstante, no suelen clasificarse como valores negociables bajo la legislación de mercados de valores.
- Función: Sirve para transferir valor de forma rápida y segura dentro del ecosistema cripto sin la volatilidad típica de otras criptomonedas.
3.4. Pools de Liquidez Concentrada (ej. en Uniswap)
- Qué son: Contratos inteligentes en los que los usuarios depositan pares de tokens (p. ej., USDC/ETH), a fin de proporcionar liquidez a un mercado descentralizado.
- Generación de rendimientos: Los usuarios (proveedores de liquidez) ganan comisiones por cada intercambio que ocurre en el pool.
- Liquidez concentrada: En Uniswap v3, la liquidez se puede “concentrar” en un rango de precios determinado, lo que permite optimizar las comisiones si el precio se mantiene en dicho rango.
- No es un producto financiero regulado: Generalmente, un pool de liquidez es un servicio de finanzas descentralizadas (DeFi) que, en la mayoría de las jurisdicciones, no se considera un fondo de inversión colectivo ni un derivado financiero clásico. Sin embargo, podrían aplicarse disposiciones de la Ley MiCA y otras normativas emergentes sobre criptoactivos.
- Por qué JBH puede vender estos activos digitales y no productos financieros
- Naturaleza de la Licencia de JBH
- JBH cuenta con una licencia o registro para operar como proveedor de servicios relacionados con criptoactivos (por ejemplo, Intercambio de criptomonedas, Custodia o Servicios de Venta de activos digitales no considerados instrumentos financieros).
- Esta actividad es supervisada por la autoridad competente en materia de prevención de blanqueo de capitales y, próximamente, por los organismos competentes en la aplicación de la normativa MiCA.
- No se trata de una licencia de empresa de servicios de inversión (ESI) que permite ofrecer acciones, bonos, fondos de inversión u otros productos reservados a entidades financieras.
- Distinción Legal
- Los activos digitales que JBH comercializa (NFTs, USDC, participación en pools de liquidez, etc.) no se encuentran clasificados como valores mobiliarios (acciones, obligaciones, participaciones en fondos de inversión) ni instrumentos financieros MiFID.
- Por tanto, no requieren los mismos requisitos de autorización, ni están sometidos a las mismas exigencias de transparencia, folletos o test de idoneidad que los productos financieros regulados.
- Ámbito Competencial
- JBH opera en el ámbito de la tecnología blockchain y los criptoactivos.
- Ofrece a sus clientes la posibilidad de adquirir, intercambiar o custodiar NFTs, comprar o vender stablecoins (USDC), y participar en protocolos de DeFi mediante smart contracts que no están configurados como productos financieros tradicionales.
- Al no ofrecer servicios de gestión de cartera, asesoramiento en inversiones financieras o colocación de valores negociables, no entra en la categoría de actividad que exigiría la licencia de servicio de inversión regulada (p. ej., MiFID II).
- Evolución Normativa
- Con la entrada en vigor de MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) en la Unión Europea, algunos de estos criptoactivos se someterán a requisitos de registro, solvencia, gobernanza y transparencia específicos.
- JBH, en calidad de proveedor de servicios de criptoactivos, se adaptará a dichas exigencias, pero no tendrá la condición de entidad financiera tradicional.
- Esto refuerza la idea de que la actividad de JBH se circunscribe al sector cripto, con una regulación y supervisión específica, diferenciada de la relativa a los mercados de capitales tradicionales.
- Conclusiones
- Los productos financieros (acciones, bonos, fondos, derivados, etc.) se diferencian de los activos digitales (NFTs, stablecoins, smart contracts, pools DeFi) en su naturaleza jurídica, forma de emisión y marco normativo.
- NFTs, USDC y Pools de Liquidez no se consideran valores negociables ni instrumentos financieros, por lo que la comercialización de dichos activos no entra dentro del perímetro regulado por las leyes del mercado de valores o las directivas de servicios de inversión.
- JBH se encuentra habilitada con la licencia o registro adecuado para ofrecer servicios vinculados a criptoactivos, lo cual no le faculta para vender productos financieros regulados (como fondos de inversión, derivados MiFID, etc.).
- Esta distinción permite a JBH operar legalmente en el mercado de criptomonedas y activos digitales, cumpliendo con la normativa vigente y orientándose a la futura Ley MiCA, sin incurrir en la actividad propia de entidades de servicios de inversión supervisadas por organismos como la CNMV o su homólogo europeo.
En consecuencia, JBH centra su actividad en la intermediación, custodia y comercialización de activos digitales y no en la venta de instrumentos financieros. Con ello, cumple la legislación específica del sector cripto (licencias, registros, normativas de prevención de blanqueo de capitales y próximos requisitos de MiCA) y no infringe la regulación propia de los productos financieros tradicionales.